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海通宏观货币宽松预期未改

发布时间:2021-01-07 13:52:22 阅读: 来源:刻线机厂家

12 月12 日央行公布2014 年11 月金融统计数据:11 月社会融资总量1.15 万亿,同比少增847 亿元;11 月末M2 同比增12.3%;当月人民币贷款新增8527 亿元,同比多增2281 亿元。总体判断—信贷回升融资低迷,货币宽松预期未改。

融资总量同比仍降,表外融资持续萎缩。11 月新增融资总量1.15 万亿,比10 月多增4800 多亿,而相比去年同期仍少增847 亿,源于表外融资持续萎缩。11 月新增信贷8527 亿超预期,但信贷增量主靠票据融资,票据融资与去年同期比大幅多增2233 亿,结构性问题仍存。其中居民部门信贷仍然低迷,降息后居民长贷并未显着回升。

新增存款回升,居民存款分流。11 月新增人民币存款回升至6711 亿,同比多增1239 亿元,其中居民存款仅增649 亿、分流持续,企业存款有所回升、带动M1 增速企稳,新增财政存款229 亿高于往年同期。

M2 增速回落,反映货币创造萎缩。11 月M2 增速回落至12.3%。央行货币持续宽松而M2 持续低增,表明央行货币政策传导受阻。9 月以来央行在外汇占款趋势性放缓的背景下,通过MLF 等创新工具为金融机构提供补充流动性,通过降息降低实体经济融资成本,但由于货币创造脱实向虚,导致货币增长乏力。

打通资本市场与实体经济。今年以来央行放松之后资金流向已经发生了根本变化。过去放松以后资金从存款流向贷款,直接降低企业融资成本,企稳实体经济。而今资金从理财流向资本市场,可以降低债券收益率,推高股市,但不直接进入实体经济,短期实体经济并未受益,货币创造脱实向虚。未来若希望货币政策重新奏效,最核心的是要打通资本市场与实体经济,恢复资本市场的融资功能。

放松短期两难,货币长期趋松。融资总量持续萎缩预示未来经济下行压力仍大,虚拟融资需求强劲推高利率,加之股市大幅暴涨,导致央行货币政策短期两难。而通缩已成为头号风险,通缩导致实际利率上升、负债率恶化,将加剧经济下行,抗通缩成为央行首要任务,从长期看货币政策放松空间仍大。

(责任编辑:HN666)

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