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海通宏观通缩风险加大降息仍有空间

发布时间:2021-01-07 14:06:29 阅读: 来源:刻线机厂家

9月物价数据点评:通缩风险加大,降息仍有空间

数据表现:

统计局公布9月CPI同比增长1.6%,其中食品同比增2.3%,非食品同比增1.3%;PPI同比降1.8%,环比降0.4%。1-9月CPI平均同比增2.1%,PPI平均同比降1.6%。

主要观点:

一、通胀大幅下降。9月CPI同比上涨1.6%,较8月的2%有明显下降,其中食品同比增长2.3%,非食品同比增长1.3%。9月CPI涨幅大跌,源于食品价格和非食品价格同比均大幅回落。

二、10月通胀仍低。10月以来食品价格整体稳定,菜肉价格小幅回落,预测10月CPI食品价格环比下降0.2%,10月CPI同比涨幅稳定在1.6%。

三、9月PPI同比下降1.8%,通缩压力加大。PPI已连续31个月处于负值区间,意味着工业品通缩持续,而9月工业通缩加剧,源于生产资料价格降幅扩大。9月生产资料价格同比下降2.4%,环比下降0.5%跌幅加大,分项环比跌幅全面扩大。

四、工业通缩仍将加剧。10月以来油价仍在下跌,煤钢价格低位企稳,截止目前港口期货生产资料价格环比下降0.4%,预测10月PPI环比下降0.2%,同比降幅扩大至2%。美元升值导致以油价为首的大宗商品价格大幅下跌,将继续冲击国内生产资料价格,PPI通缩短期加剧。

五、下调14年通胀预测,15年通胀仍趋下行。前期市场担心货币超增,加之母猪存栏处于历史低位,引发15年通胀大幅上行的担忧。但从9月CPI仍处低位来看,近期猪价持续上涨,但非食品价格持续下降,意味着经济低迷会制约核心CPI的上行,因而整体通胀风险有限。从历史经验看,猪价涨幅与发电增速高度相关,也从侧面印证经济低迷会制约通胀上涨。我们下调14年CPI预测从2.2%至2%,下调15年CPI预测从1.9%至1.7%。

六、正回购利率或随时下调,降息仍有空间。PPI通缩短期加剧,CPI远低目标,为货币宽松提供空间,正回购利率或随时下调。

(责任编辑:HN666)

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