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海通宏观经济重趋下行货币宽松持续

发布时间:2021-01-07 16:25:58 阅读: 来源:刻线机厂家

宏观专题:

猪周期有心无力,通胀上行风险有限猪周期形成主因猪农根据猪市场价的当前值和预期决定供给,但猪农个体的决策和猪农整体的决策存在信息不对称,导致实际供给滞后于需求和价格的变动。

目前生猪和能繁母猪存栏双双跌至低位而猪价企稳回升,我们判断养猪户预期短期猪价将迎来上涨周期,而中长期猪价走平或上行,此轮猪周期或是一个长周期。但食品价格变动受经济周期驱动,当经济周期下行收入增长受限,猪价上涨幅度将受到抑制,拖累食品价格整体涨幅。另外总需求疲软,仅某分项价格上涨,而总体物价水平或波动幅度不大,那么货币政策干预的必要性就会降低。

本轮货币宽松与以往最大区别在于是金融加杠杆而非经济加杠杆,未来金融和经济数据的背离或成常态,非食品价格或持续低迷,在此背景下通胀上行风险有限,未来货币宽松的空间仍在。

一周扫描:

海外经济:美加息取决于劳动力市场,欧经济持续疲软。耶伦在今年JacksonHole全球央行年会上,对美国劳动力市场现状有所肯定,也有所反思,但没有像市场期望的那样提供美联储政策走向的明确信息。美7月新屋开工、成屋销售均连创新高,8月Markit制造业PMI初值创四年新高,显示美国房地产市场正摆脱低迷,制造业部门情况良好。欧元区经济持续疲软,8月制造业及服务业PMI双双减速,主要受低通胀以及与俄罗斯的紧张关系影响。

国内经济:

PMI大幅跳水,工业增速难言乐观。8月汇丰PMI大跌至50.3,低于51.5的市场预期,产出、新订单和新出口订单均有所回落,显示制造业景气度下行。中观层面,8月中上旬,地产销售增速再度回落,发电、耗煤以及粗钢产量增速均大幅回落,与PMI大幅跳水相印证。稳增长效应已过,财政支出放缓且信贷需求疲弱,经济将迎来一轮下行趋势,也预示着货币量宽持续,降息或已不远。8月以来猪价继续回升,但菜价涨幅有限,预测8月CPI降至2.1%。

8月以来煤、钢价格屡创新低,油价大幅下调,预测8月PPI环比下降0.4%、同比降幅扩大至1.4%。经济再度下滑使PPI重新面临大幅下行压力,也驱动CPI非食品价格走低、CPI整体趋回落。而这有助于货币政策继续宽松。

政策观点:

内振外建还是改革?上周中央召开了全面深化改革领导小组第四次会议,涉及国企改革、文化、教育等多个领域。国企改革方面主要是审议了央企负责人薪酬制度等改革方案,而《进一步深化国有企业改革的意见》尚未审议,说明国企改革的全面推开尚需时日。目前政府仍在加大基建投资力度,希望外建内振并举,缓解产能过剩。稳增长模式下加快基建投资是最容易的选择,但只会加剧产能过剩而不可持续,未来希望仍在于改革及推进力度,后者才是转型能否成功的关键。

(责任编辑:HN666)

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