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海通宏观政府稳增长的效应有多大

发布时间:2021-01-07 23:48:30 阅读: 来源:刻线机厂家

政府坚持“底线思维”意味着下半年推出大规模刺激政策的概率极低。尽管如此,政府还是做了些未雨绸缪的准备,以防止经济失速。6月以来,国务院常务会议提出了支持铁路、城市基础设施、棚户区改造、4G、环保等领域的投资,它们是稳增长见效最快的手段这些稳增长投资领域占固定资产投资比重为8.12%,似乎并不高。它们对经济有多大的拉动效应?市场对此产生不小的分歧。本文进行详细分析和测算。

13年上半年,除了电信业投资增速低,有100亿的投资欠账外,铁路等其它投资领域均无欠账,均按正常的节奏进行投资。因此,指望下半年弥补欠账以拉动投资和经济不大现实。

要拉动经济必须靠追加投资。目前只有铁路和4G追加投资比较明确,仅算这两项的保守假设下,追加投资仅为550亿元。而在城市基础设施也追加投资的乐观假设下,下半年这些领域将追加投资1650亿元。另外,我们给1100亿元的中性假设。。

这几项稳增长的投资对中上游行业的作用微小,对本行业需求拉动则会显著得多。

在保守、中性和乐观的假设下,它们将分别拉动下半年投资增速0.3%、0.56%和0.82%。

固定资产投资对经济具有乘数效应,但这些年乘数效应不断下降,预计对当期经济的拉动乘数仅为0.7。投资对经济的拉动的敏感性分析显示:保守假设下将拉动下半年GDP0.15个百分点。在中性和乐观假设下,将拉动0.29或0.4个百分点。

最后,我们要特别指出以上结论需满足两个前提:一是这些追加投资的资金来源有保障,二是不能对其它投资产生挤出效应。

金融去杠杆背景下资金供给难以显著改善,融资增速趋于下降,将对投资和资金成本形成制约,对于稳增长的资金来源来说是个挑战。

在融资增速趋降的情况下,挤出效应从大概率来讲难以避免,它们对经济的拉动作用需要打些折扣。在考虑了挤出效应后,中性假设下,这几项稳增长措施对下半年GDP的拉动仅为0.17%。

预计3季度和4季度GDP增速分别为7.3%和7%,仅有0.17%的拉动效应只能减少经济下滑幅度而不能改变经济走向。政策向左,金融向右,当前经济短期稳定,但金融收缩背景下经济下行风险难消。(海通证券(600837))

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